Новости vkco и долгожданная прибыль, но радоваться рано

Сервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

VK (MOEX: VKCO) — российский ИТ-конгломерат, который управляет большим количеством цифровых сервисов.

С 14 июня 2022 года капитализация VK выросла почти на 100%. Главным позитивным триггером стал мирный раздел имущества «» — совместного со Сбером предприятия, — о котором СМИ начали писать с начала июля 2022 года.

Новый акционер и новый вектор развития

Если в прошлом компания стремилась создать экосистему цифровых сервисов, объединяющих следующие направления: коммуникации, игры, социальные сети, развлечения и коммерческие приложения, — то сейчас руководство решило остановиться на развитии контентно-медийного бизнеса с фокусом на главном активе холдинга — соцсети VK.

После принятия обновленной стратегии стало очевидным, что некоторая часть текущих сервисов конгломерата не подходит под данный принцип развития, поэтому новое руководство приняло решение постепенно от них избавиться. Первым и пока единственным под волну сокращения попало совместное предприятие со Сбером, с которым у VK были серьезные разногласия в вопросе управления.

Как делать деньги из денег

Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.

Раздел активов со Сбером

«О2О-холдинг» — это совместное предприятие VK и Сбера, созданное в 2019 году, которое изначально оценивалось рынком в 100 млрд рублей. Его ключевые цифровые сервисы: онлайн-платформа доставки еды из ресторанов Delivery Club, заказа такси «Ситимобил», каршеринга «Ситидрайв», доставки продуктов «Самокат», а также интернет-приложение, работающее в формате dark kitchen, — «Кухня на районе».

В начале 2022 года VK и Сбер объявили о полной реорганизации этого актива. Первые сообщения об этом появились еще осенью 2020 года. Бывшие партнеры решили сконцентрироваться на своих основных бизнесах, выйдя из второстепенных активов, которым был «».

Сначала совместное предприятие избавилось от сервиса заказа такси «Ситимобил», закрыв и распродав его основные активы. Наиболее вероятная причина — слабые финансовые показатели: в 2021 году онлайн-приложение такси получило чистый убыток в размере 10 млрд рублей.

Остальные цифровые сервисы партнеры решили поделить между собой, так как их результаты были намного лучше. Сберу достались приложения «Ситидрайв», «Самокат» и «Кухня на районе», а VK — Delivery Club, от которого конгломерат решил сразу избавиться, отдав его «Яндексу».

Обмен сервисами с «Яндексом»

Две главные интернет-компании России — VK и «Яндекс» — решили обменяться активами в сфере контента и доставки еды. По условию безденежного соглашения VK получила сервисы «Дзен» и «Новости», а «Яндекс» — Delivery Club. Сделка с 12 сентября официально считается закрытой, результаты новых приложений будут консолидированы в отчетностях с 3 квартала 2022 года.

Можно предположить, что интернет-компании решили заключить эту сделку, чтобы избавиться от второстепенных активов, усилив финансовые показатели основного бизнеса: VK — медиа и соцсетей, «Яндекс» — фудтеха. Объясняя причины сделки, собеседники РБК говорили, что «Яндекс» хочет быть технологической компанией, а «Яндекс-дзен» развивается больше в сторону соцсетей. А покупка «Яндекс-новостей» просто вызывает много критики со всех сторон.

В итоге VK получил от сделки сервисы «Дзен» и «Новости». Плановая выручка «Дзена» в четвертом квартале прошлого года составила 18,9 млрд рублей. Аудитория и выручка «Новостей» не раскрывалась. Ежедневная аудитория «Дзена» — 22,3 млн человек, а «Новостей» — около 10 млн пользователей. Кроме этого, страница yandex.ru теперь ведет на портал dzen.ru, принадлежащий VK. «Яндекс» теперь развивает ya.ru в качестве главной.

«Яндекс» получил быстрорастущий, но убыточный Delivery Club, который, по оценке Forbes, год назад мог стоить 1,5 млрд долларов. В 2021 году сервис выполнил 87 млн заказов и получил 16,2 млрд рублей выручки.

Текущие результаты

В середине августа VK опубликовала финансовый отчет за 2 квартал 2022 года, который показал самые слабые темпы роста за последние 5 лет. Общая выручка компании увеличилась всего на фоне неудовлетворительных показателей игрового сегмента, в то время как средние темпы роста с 2017 года были на уровне 18%.

Скорректированная EBITDA компании сократилась на 37% — до 4,206 млрд рублей. Причины: сильное укрепление курса рубля, отсутствие новых релизов игр и большой убыток сегмента «Новые инициативы», который объясняется ростом инвестиций в цифровые сервисы VK Play и «VK Клипы».

Скорректированная чистая прибыль компании уменьшилась до −3,435 млрд рублей на фоне слабых результатов сегмента «Новые инициативы» и солидного убытка «», который составил −2,649 млрд рублей. Но начиная с 3 квартала 2022 года «» и его сервисы больше не принадлежат VK, а это значит, что конгломерат впервые с 2020 года может выйти в плюс по итогам квартала.

Отчет очень не понравился рынку: акции конгломерата упали более чем на 7%. Тем не менее, несмотря на не самые лучшие финансовые результаты, VK продолжает активно развиваться и инвестировать в свой контентно-медийный бизнес.

Компания недавно объявила о выходе на бразильский рынок онлайн-образования, запустила новый школьный сервис «Сферум», а также разработала российский аналог платформы Steam.

Финансовые результаты VK, млрд рублей

Скорректированный чистый убыток

Сейчас покупать акции VK

Даже с учетом роста бумаги выглядят недооцененными в сравнении с основными конкурентами, но инвесторам нужно понимать, что для раскрытия полной стоимости компании потребуется время, вероятно речь идет о среднесрочной перспективе в

Основными драйверами роста в этот период будут следующие факторы: дальнейшее развитие и улучшение экономики новых цифровых сервисов, возможное IPO образовательного или игрового сегмента, решение вопроса с долей в AliExpress Russia, которая , как и «», не вписывается в новый вектор развития VK.

Сравнение мультипликаторов

VK представила финансовый отчет по МСФО за 2022 год: после переориентации бизнеса и продажи непрофильных активов компания максимально приблизилась к выходу в прибыль.

Результаты основных сегментов

Социальные сети и контентные сервисы. Ключевой сегмент, который приносит эмитенту основные доходы. К нему VK относит «Вконтакте», «Одноклассники», «Дзен», «Пульс», «Портал», «Почту Mail.ru», «VK Музыка», «VK Клипы», «VK Видео», «VK Мессенджер». Он принес компании доходов.

Общая выручка сегмента увеличилась на 21,8%, скорректированная EBITDA — на 3,8%. Расхождение объясняется опережающим ростом операционных расходов и слабыми показателями в 4 квартале, в котором зафиксировали падение EBITDA в 15%.

Образовательные технологии. Второе по размерам подразделение холдинга, которое состоит из проектов Skillbox, GeekBrains, SkillFactory, Mentorama, Lerna, «Сферум» и других. Оно принесло выручки в 2022 году и также улучшило свои показатели в сравнении с 2021 годом.

Общая выручка сегмента выросла на 4%, скорректированная EBITDA вышла на устойчивый положительный уровень, увеличившись до 0,3 млрд рублей. Но результаты были сильно испорчены показателями последнего квартала, в котором VK зафиксировала их ужасающее падение на фоне значительного снижения спроса.

Технологии для бизнеса. Относительно новое направление деятельности компании, которое приносит выручки. Основные активы — три платформы: VK Tech, VK Cloud и VK Workspace. Сегмент продемонстрировал самые сильные финансовые результаты как в 2022 году, так и в 4 квартале.

За год выручка увеличилась на 82,6%, а скорректированная EBITDA — более чем в 10 раз, а в 4 квартале — и 420%. Основным драйвером роста стал повышенный спрос на услуги сервиса для корпоративных коммуникаций на платформе VK WorkSpace.

Новые бизнес-направления. Перспективный, но пока убыточный бизнес эмитента, который находится на ранней стадии развития и принес компании выручки. Ключевые сервисы: VK Play, Drugstore, «Юла», «Маруся», «Капсула», ESforce, Movika и прочие.

В 2022 году сегмент «Новые бизнес-направления» опубликовал самые неубедительные результаты: общая выручка снизилась на 5,9%, убыток по скорректированной EBITDA увеличился на 66,3%. Это произошло главным образом падения рентабельности и слабых финансовых показателей в 4 квартале.

Сегментные доходы VK, млрд рублей

Выручка сегмента соцсетей

Операционные расходысегмента соцсетей

Скорректированная EBITDAсегмента соцсетей

Выручка сегмента образования

Операционные расходысегмента образования

Скорректированная EBITDAсегмента образования

Выручка сегментатехнологий для бизнеса

Операционные расходысегмента технологий для бизнеса

Скорректированная EBITDAсегмента технологий для бизнеса

Выручка сегмента новых направлений

Операционные расходысегмента новых направлений

Скорректированная EBITDAсегмента новых направлений

В целом финансовые результаты в 2022 году оказались неплохими на фоне перестройки бизнеса: холдинг продал игровое направление и полностью вышел из совместного со Сбербанком. Годовая выручка компании увеличилась на 19,3%, скорректированная EBITDA — на 8,9%, а чистый убыток сократился на 80,8%.

Что касается результатов последнего, четвертого квартала, то они оказались очень неоднозначными: общая выручка эмитента выросла на 12%, скорректированная EBITDA сократилась на 30,4%, а чистая прибыль увеличилась до 7,9 млрд рублей. Сильный рост доходов произошел по разовой причине: VK на счета поступило 8 млрд рублей чистой прибыли от продажи активов.

Главным негативным моментом в отчетности стоит считать кратный рост долговой нагрузки: за последние 12 месяцев чистый долг холдинга увеличился на 147%, до 84,578 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» — на 127%, до 4,23. Основная причина таких результатов — сильный рост краткосрочных обязательств.

Основные финансовые результаты VK, млрд рублей

Совокупная чистая прибыль

M&A-сделки и редомициляция

Кроме этого, в середине февраля 2023 года VK объявила о том, что компания в ближайшее время планирует сменить свою прописку, переехав с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию, на остров Октябрьский в Калининградской области.

VK vs «Яндекс»

Как и прежде, VK показывает более слабые финансовые результаты, чем «Яндекс». В 2022 году выручка последнего выросла на 46%, EBITDA удвоилась, скорректированная чистая прибыль увеличилась на 34%, до 10,765 млрд рублей, — против убытка у VK в 2,9 млрд.

Основным драйвером роста показателей «Яндекса» сейчас выступают поисковый сегмент компании и новое подразделение мобильности, в которое входят «Яндекс-маркет», «Яндекс Go», «Яндекс-лавка», Delivery Club и другие.

Главное конкурентное преимущество VK перед «Яндексом» — VK в 2022 году занялась перестройкой своего бизнеса и фактически уже закончила ее, в то время как «Яндекс» этим будет заниматься в 2023 в 2024 году. В рамках трансформации «Яндекс» хочет разделиться на две компании: на российский и зарубежный бизнесы.

Корпоративное преобразование на фоне высокой неопределенности, скорее всего, не позволит лидеру рынка быстро восстановить свою биржевую оценку до прежних высот.

VK в ближайшее время, наоборот, может получить дополнительную поддержку со стороны инвесторов, если компании удастся выполнить редомициляцию, полностью избавившись от инфраструктурных рисков.

Что в итоге

С учетом всех проблем VK представила неплохие финансовые результаты в 2022 году: общая выручка выросла на 19,3%, скорректированная EBITDA — на 8,9%, чистый убыток сократился на 80,8%. Но все испортила долговая нагрузка эмитента, которая за год увеличилась более чем в два раза, что в будущем может помешать компании делать большие инвестиции в новые проекты.

Сейчас добавлять акции VK в свой портфель можно только с краткосрочным горизонтом с целью реализации идеи редомициляции, так как долгосрочно бумаги «Яндекса» выглядят более перспективным вложением — компания в 2 раза быстрее растет, ее долговая нагрузка отрицательная, а мультипликаторы лишь незначительно превышают оценку рассматриваемого холдинга: «Яндекса» — против 9,2 у VK.

VK (MOEX: VKCO) — российская инвестиционная и технологическая компания. Развивает экосистему интернет-сервисов, которая охватывает 83% пользователей интернета в России. В число акционеров входят мировые технологические гиганты: Tencent с долей 7% и Alibaba с долей 9,5%.

10 ноября компания опубликовала отчет за 3 квартал 2022 года, и вот главные выводы из него.

Общие результаты

В 3 квартале структура бизнеса VK заметно изменилась. Компания вышла из совместного предприятия , в котором у VK были равные доли со Сбербанком.

В результате раздела активов VK получила контроль над сервисом доставки еды и продуктов Delivery Club, которым сразу обменялась на сервисы «Дзен» и «Новости» с «Яндексом».

А еще компания продала игровой сегмент MY.GAMES за 642 млн долларов Александру Чачава из Leta Capital.

В результате в структуре бизнеса осталось 3 отчетных сегмента, и по итогам 3 квартала выручка между ними распределена следующим образом:

  • Социальные сети и коммуникационные сервисы — 77%.
  • Образование — 11%.
  • Корректировки между сегментами — минус 1%.

Общая выручка VK выросла на 21% год к году — до 24,12 млрд рублей. Это произошло повышения продаж онлайн-рекламы на 29% год к году. Основными драйверами роста рекламного направления стали:

Cкорректированный показатель EBITDA компании вырос на 16% год к году — до 9,8 млрд рублей. Показатель маржинальности по EBITDA по итогам 3 квартала вырос на 3 процентных пункта — до 30,6%: увеличилась рентабельность в сегментах «Социальные сети и коммуникационные сервисы» и «Образование» на 3 и 34 процентных пункта год к году соответственно.

Чистая прибыль VK по итогам квартала составила 41,19 млрд рублей — против 2,35 млрд рублей чистого убытка годом ранее. По итогам 9 месяцев бизнес продолжает показывать убыток 10,09 млрд рублей.

Финансовые показатели VK, млрд рублей

Социальные сети и коммуникационные сервисы. В этот сегмент входят социальные сети «Вконтакте», «Одноклассники» и «Мой мир», а также почтовые сервисы Mail.ru, сервисы объявлений, новостные порталы, мессенджеры ICQ и «Тамтам» и другие проекты.

С 2022 года в состав сегмента включены рекомендательные сервисы «Пульс» и Relap, которые ранее входили в сегмент «Новые инициативы». В этом сегменте компания зарабатывает на рекламе и платежах пользователей за виртуальные подарки, стикеры и подписку на музыкальный сервис.

Выручка сегмента в 3 квартале выросла на 24,3% год к году — до 18,5 млрд рублей. Основным драйвером роста стал доход от онлайн-рекламы. В социальной сети «Вконтакте» рост скорректированной выручки приблизился к 34% в годовом исчислении. Выручка сегмента включает выручку от проектов «Дзен» и «Новости» с момента их приобретения в начале сентября.

Скорректированный показатель EBITDA в 3 квартале вырос на  год к году — до 9,2 млрд рублей — при рентабельности в 49 против год назад. Драйверами роста стали увеличение выручки и снижение вознаграждения агентам и партнерам.

«Вконтакте» укрепляет лидерство среди социальных сетей в России: в 3 квартале средняя месячная аудитория выросла на  год к году — до 76,9 млн пользователей. Средняя дневная аудитория выросла на  год к году — до 49,4 млн пользователей.

Образовательные технологии. Этот сегмент включает образовательные сервисы GeekBrains, Skillbox и Skillfactory, а доход приносит продажа учебных курсов пользователям.

Выручка сегмента выросла на 20,3% год к году — до 2,6 млрд рублей. Сегмент в 3 квартале продемонстрировал прибыль по скорректированному показателю EBITDA в размере 459 млн рублей — против 455 млн рублей убытка в 3 квартале 2021 года — за счет оптимизации расходов и

На конец сентября 2022 года количество зарегистрированных учеников выросло за год на 40% и достигло 12 млн, 700 тысяч из них зарегистрировались в 3 квартале. Количество платящих учеников выросло за год на 70% — до 465 тысяч. В 3 квартале к образовательным платформам компании присоединилось почти 45 тысяч новых платящих учеников.

Новые инициативы. В этом сегменте объединены различные сервисы, не подходящие под определение первых трех сегментов: сервис объявлений «Юла», «VK Клипы», решения для бизнеса, умная колонка «VK Капсула» и другие.

Выручка сегмента в 3 квартале увеличилась на 6,6% год к году — до 3,1 млрд рублей. Основными драйверами роста выручки стали , включая облачные сервисы, VK Play и «VK Клипы». Убыток по скорректированному показателю EBITDA в 3 квартале составил миллиард рублей — против 0,9 млрд рублей убытка годом ранее. Показатель рентабельности составил −32% — против годом ранее.

В третьем квартале VK продолжила инвестировать в ряд быстрорастущих сервисов, в частности в игровую платформу VK Play, которая в будущем станет заменой проданному направлению MY.GAMES, и развлекательное приложение «VK Клипы», а также ряд других инициатив.

Совместные предприятия и ассоциированные компании. VK вышла из состава участников . Сделка закрыта 29 сентября. По итогам 3 квартала компания признала убыток в размере 2,29 млрд рублей — против убытка в 3,86 млрд рублей годом ранее. Также в 3 квартале 2022 года в результате полной продажи доли в совместном предприятии О2О VK признала прибыль от переоценки ранее принадлежащих ей долей участия в совместных предприятиях и ассоциированных организациях в размере 24,18 млрд рублей.

В 3 квартале компания избавилась от совместных со Сбербанком активов и обменяла непрофильный Delivery Club на профильные для VK «Дзен» и «Новости», интеграция которых позволит увеличить рекламный охват и предлагаемые рекламные форматы.

Выход из бизнеса MY.GAMES обусловлен санкционными и валютными рисками. По итогам 2021 года 76% продаж игрового направления приходилось на иностранные транзакции. По итогам 2 квартала игровой сегмент принес 26% выручки, а по итогам 2021 года — 30%.

После выхода из совместного со Сбером предприятия VK сосредоточится на профильных бизнесах, и это хорошо для будущего роста. В результатах 3 квартала еще учтены доли в совместном предприятии со Сбербанком и игровое направление MY.GAMES.

Следующий отчет станет для VK показательным: из него мы узнаем, как бизнес работает в новой структуре, и сможем точнее оценить его перспективы.

Квартальные данные, а именно рост рентабельности и чистой прибыли, вселяют надежду, что в будущем показатели компании улучшатся, а рост бизнеса ускорится.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
ТВОЙ ВК
Добавить комментарий